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日本经济最后的挣扎:债务,通胀,与隐形贫困

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A视野

2022

11/01

原  创

A视野 ID: AndsonVision

不要浪费一次超大规模危机,迎接一生一次的机会


30年好日子要到头了


近期,除了英国很精彩,我们隔壁的罪国日本,也是令人目不暇接。


偷偷干预汇率进行救市,被华尔街抓个现行。反正就是渣,不承认,不否认,不拒绝。


然而,物价的涨幅开启超过了我们,也算是多少年未见的奇观了。


目前来看,日本的干预,既没有保住汇率,也没有成功抗通胀,更没有稳增长。


作为如此精明的经济体,用了这么多工具来救市,却还玩成这样,只能说,这个“局”已经是相当恶心了。


对标英国前面的特拉斯,优先考虑经济增长,所以上来就玩财政刺激,直接把英镑搞崩了,还差点引爆英国的养老基金崩盘。


同样是岛国,日本的情况要比英国好太多了。英国的央妈是独立于英国行政部门的,但是,日本的央妈从来是要看首相脸色的。


日本央妈算是全球玩宽松最早、最猛、最花的存在,长达几十年的超级宽松,甚至直接把美国人设想的各种货币救市举措早早的就用上了。


但是,日本也很聪明,怕被人家卡脖子。因此,日本的经济模式正好和美国相反:


美国是资产留在国内,负债往国外甩;日本是负债留在里面,资产往国外甩。


这两个正好相互互补,从而成为攻守同盟。


而我们国内很多财经声音的紊乱在于,既想要学习日本好榜样,在国外有一个庞大的资产;又想要学习美国,把优质资产留在里面,倒吸海外储蓄为己所用。


各位资深A粉,关于这一点今天这篇文章就此点到为止,懂的自然懂。大家仔细盘一盘上述逻辑,再去看看报告文件和后续举措,是不是别有一番风味?!


回到正题,日本的模式规避了自己的债务不被卡脖子的风险,却也将自己的命运直接交给了美国。因为,美国一旦不行,美元资产价格一定暴跌,这后果就像你负债买的房子直接腰斩了,是什么样的心态和财务状况?


所以,日本央妈这个家,其实并不好当。稍有不慎,就是顷刻之间的灭身之祸。


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其实,日本经济的情况现在是进退维谷。


发达国家的经济水平,却有着穷货国家的债务杠杆率,基本上,经济增长就是靠出口和债务同时驱动。


尤其是安倍这货上台后玩的一手好牌,直接拉大了日本国内的贫富差距。这就使得,日本大量的隐形贫困越来越严重。


2016年的时候,实在财政扛不住越来越疯狂的养老金支出增速,直接立法规定,以后个人养老金的支出要刚性边际递减。简单说,就是变相违约了,不讲武德。这或许也是未来主要经济体的榜样,估计现在还在往死里干活的年轻人和中年人,以后都是这个宿命:


活到老,干到老,生命不息,搞钱不止


这种情况下,出现了三股严重的恶性循环力量:


  • 代际战争越来越失控,年轻人压力越来越大,也就不生孩子了,进而加剧财政失控和经济增速下行,也加剧了代际战争的升级;


  • 越是举债,越是要保持货币宽松,越是债务飞上天,则越是只能宽松到底,毫无退路;


  • 越是内需不行,越是依赖外需,依赖外需就要赚美元,拿着美元只能出去囤积美元资产,那负债就留在里面。


要理解真实的日本经济,必须非常清楚上述三大负反馈机制,否则根本看不懂这个奇葩的国家。


也因此,近期日本不得不放松防疫标准,鼓励外国人去旅游,就是想复刻安倍时代旅游热潮,提振消费,对冲上述恶性循环的冲击力度。


问题是,以前去玩的大户是谁?这些大户现在还能不能去?一切尽在不言中啊!!!


这也就意味着,日本现在的这些政策不仅不可能复刻过去的成功经验,只是无谓的挣扎。与此同时,日本央妈只能宽松到底,根本没有选择。


你要拼命宽松,人家就做空你的汇率,然后让你的进口成本更高,加剧输入型通胀,放大日本的经济衰退前景,让做空成为一股强大的“共识”性力量。


更为关键的是,海外资产价格不断下跌,日本国内的负债却还在飙升,从资产负债表平衡的角度出发,日元不跌,两边如何平衡?!


也因此,日本央妈的干预边际效果越来越差,也是板上钉钉的事情。


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既然唯一的选择是宽松到底,先确保日本经济基本面的稳定,那么,汇率暴跌、通胀高企、可支配收入下降已经是目前这个“局”中的必然副产品。


任何对通胀、贫困、汇率、财政、养老金等问题的干预,只是打补丁。问题是,补丁打多了,都是有成本的,自然日本的债务更加失控。


所以,打补丁本身,就让宽松之路变得更加坚定,也让这些“副产品”变得更加难以管控。


从这个角度而言,日本其实正在“土耳其化”。


土耳其就是这个版子,看懂了自己的基本面,索性宽松到底,其它所有问题全部不管了。


因为,管也无用,管也不可能改变什么,管多了甚至还会强化上述的恶性循环。


那么,当下日本央妈等有形之手的“管”背后的意义就很明显了,起码证明日本央妈等还有一些资源可以腾挪,还有一些子弹可以打补丁。


这点是日本比当前的土耳其强得多的主要点!


但是,如果全球经济的趋势对日本经济长期就是不断强化上述逻辑,则日本央妈的腾挪空间会越来越小,伴随着的是日本的通胀逐步进入主升浪的阶段,“土耳其化”或将是日本的下一站“天后”。


这里面,其实中国是可以做很多“贡献”的。


一旦中国先进制造业升级又快又猛,全线出击抢夺日本企业在全球的市场份额,将会快速放大日本的债务压力、打击日本的企业盈利能力。这也就意味着,日本上述几个恶性循环的情况会全面提速,日本收入端处于失控。


另一边,俄罗斯反正已经跟日本直接拗断了,俄罗斯会很乐意“配合”日本放大日本的通胀压力。


在这两股力量同时夹击下,日本经济的未来或许将是天问了。


不要忘记,美国也不是省油的灯。美国还想把日本的部分制造业回流美国,还要金融收割日本,还要日本多买美国货,更要日本多出钱一起对付中俄。


可以说,美国对日本的这些隐蔽产业链战争的做法,如同釜底抽薪。


那么,未来日本债务失控是必然,一旦其爆雷,则必然是世界波级别的重大危机。


不要忘记,90年代初的日本泡沫经济破灭,其实是以更大的泡沫包裹住这个前面的泡沫,又拖了整整30年!


也就是说,这次泡沫破灭,相当于二战后日本积累的所有呆账坏账一次性暴露。可以想见,这画面有多美,绝壁亮瞎所有吃瓜群体的铝合金狗眼。


不是一条路走到黑,是没有其它路了。


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