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中国的信贷危机不是不报,时候未到?

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“不是不报,时候未到“,在中国社会的语境里,这样说有认定以前的信贷扩张是在“””作恶“”的意思。基于中国社会目前的发展现实和成果,我对以投资和基建为主要手段的信贷扩张,是赞同态度、乐见其成的。


很多事情都是双刃剑,有好的一面,也有不利的一面,信贷扩张也不例外。


说“不是不报,时候未到“的,是一个美国人,叫卡森布洛克(Carson Block)。



此君是半个中国通,来历很有点意思。他2005年就来到中国,先是在上海一家外资律师事务所上班,还与人合著过一本书《在中国经商---无师自通》,教外国人在中国做生意。


2010年,他创办了一家沽空机构,取的名字叫浑水。浑水取自中国谚语“浑水摸鱼”,也就是说,先把水搅浑,然后再摸鱼。浑水这样的名字给人一种难登大雅之堂的感觉。如果要表现这层意思,名字更诗意一点,隐晦一点,我倒可以给他免费提供一个词牌名做名字:摸鱼儿。


浑水公司摸到的第一只鱼,便是中国概念股东方纸业,导致该股股价一周内狂跌50%,技惊四座,一战成名。


此后,他打着“打假””的旗号,利用自己的经历和背景,专心干着沽空中国概念股的活路。中国概念股是否有许多“假”,是否有一些是“”有缝的蛋”,此是题外话,略过不表。





前几天,评级机构穆迪28年来首度下调中国信用评级,震惊市场。


穆迪预期中国未来债务前景将恶化,经济增长亦会放缓。在此背景下,布洛克接受彭博电视访问的时候,直言中国的信贷危机“不是不报,时候未到。”


称目前中国处于信贷泡沫当中,根据传统经济学,这种情况不能持久,虽然中央对整个金融体系有直接的控制,但他质疑,即使美国亦未能阻止金融危机发生,中国亦难以对抗传统的经济定律。


站在不同的位置,就会有不同的看法。布洛克这样说符合他的立场,或许也有不少自己利益的考量。但是,这个说法却引发了国内不少人的共鸣。


许多网友表示,搬个小板凳坐等泡沫破灭好戏,晚上还要喝个啤酒,加个鸡腿。这种”玉石俱焚“的心态傻到我不能理解。从情感上,我能理解这种满满的抱怨,但从理性上简直颠覆了我的三观,因为产生信贷危机,是亲者痛、仇者快的事。


穆迪降低评级,美舰入我南海,美国对中国虎视眈眈,或许并不是某些人口中的“被害妄想症”。这个话题太复杂,咱就不扯这些,如果信贷危机发生,大家的日子都会比以前更惨,单凭这一点,也没有什么理由喝啤酒,加鸡腿。


我想说的是,国家并不是没有体察“民间疾苦”,虽然信贷扩张的一些细节有待商榷,但总体措施是“张弛有度”的,现在日渐严厉的房地产调控,便是一个明证。





话又说回来,这么多年来,许多中外人士,以及那些不理智等着看好戏的网友期待的中国信贷危机,为什么没有发生呢?


 觉得中国应该发生信贷危机的理由很简单:


货币供应量/GDP的比例反映了信贷膨胀程度。


中国的比例一直很高,而且越来越高。2016年年底,它是260%。美国是70%。

其它国家罕有高于100%的。注意,汇率的变化不会影响这个反差,因为分子分母都会变化。反映到普通人身上最直观的感觉就是房价越来越高,房价收入比也越来越高,高到让一些人只能望房兴叹。


为什么中国信贷膨胀程度这么高,房价高得这么离谱,信贷危机还不会发生?而相比起来,美国并没有这么严重,却发生了次贷危机?


有一种观点认为,中国真实的GDP不止那么大,也就是分母要变大,这点我只想说,分母能有多大?我还觉得GDP没那么大呢,虽不中亦不远矣。





通俗地说,中国之所以还没有发生信贷危机,主要是因为有三种独门功夫:


乾坤大挪移、金钟罩、忍术




乾坤大挪移:

中国经济是从“计划经济”的马步蹲起,练就出来的特色社会主义经济。这种特殊的市场经济制度是无法用单纯的市场经济理论来分析的。其中的一个重点特色,就是中国金融市场完全由政府主导,并且国家有针对经济的有效调控措施。


当政府发现某个地方可能面临金融风险时,或某个产业面临危机时,就会利用“乾坤大挪移”将风险向其他地方转移。


尽管这种转移并不能让风险消失,但却可以让风险摊薄,延缓风险爆发,用空间换时间。


比如,金融方面,国有企业的风险向股市及银行转移、地方政府债务向债券市场转移、房地产风险向家庭转移、一二线城市开始向三四线城市转移。从某种意义上说,“侠之大者,为国接盘 ”,也不是一句纯粹的玩笑话。经济方面,出口受限制了,就鼓励家电下乡,产能过剩了,就可以关停。


中国这样一个14亿的经济体,能容纳的风险是巨大的,超过经济学家的想象。


金钟罩:

中国在金融衍生品方面的保守发展,练就了一身刀枪不入的本领。最重要的就是在关键领域没有做空机制。我当然不信做空大鳄有凭空把一个好端端的金融和经济体系做空的神话,但是做空机制能产生连锁反应和放大作用是肯定的。我们也必须承认我们的经济存在问题,面临困难,但是所幸我们没有过度的金融衍生品和做空机制。


忍术:


中国人几千年来的传统给了我们父债子偿、欠债还钱等天经地义的道理。所以,在承担金融风险的最重要的阵地---房地产,中国人的还贷违约是很低的。


哪怕吃面条舍不得加蛋,也要省出来还房贷。吃面不肯加蛋都还不起了,还要找父母、亲戚、朋友来帮忙。美国普通人就没有这个基因了,他们甚至不肯为还贷降低自己的生活水准,还得累,就不还了,无论如何分析美国的次贷危机,“普通人不忍着痛苦还款”,就是美国次贷危机会发生的直接原因。客观地说,这并不能表明我们比美国人更“守信”,因为不还款也是契约中的一种选项,这只能表明,我们比美国人更需要房子,更害怕失去房子。







有了这三样功夫,中国的信贷危机不仅目前没有发生,而且以后也未必会发生。


刚才不是说,风险是不会消除的吗?那么,是不是迟早要发生呢?


这也未必,别忘了小平同志那句富有哲理的名言:发展的问题,用发展来解决。


如果我们有足够的智慧,那么,这个风险也是可以不知不觉地,以软着陆的方式,通过“发展”,慢慢化解掉的。


或许有一些人会觉得我是五毛,甚至骂我两句,我都能以德报怨。如果你能看清局势,或许能自己与自己达成和解。虽然现状一时无法改变,但能活得释然一点,就善莫大焉。

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